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【红刊财经】抱团持股调查:漂亮50行情公募有几分功劳

 

 
    近段时间,上证50指数成为二级市场各方关注的焦点,5月以来其涨幅达到了6.64%,走势强于上证综指和深圳成指,成为名副其实的“漂亮50”。市场中一种观点认为,公募基金的抱团持股促成了漂亮50。不过,今年一季度公募基金的总持仓占部分白马龙头(贵州茅台(600519,股吧)、美的集团等)流通股的比例并未出现显著增长,表现出参与基金数增长强势但总持股量增长弱势的矛盾。“今年以来部分白马股抱团的行为实际上是在白马股相对大盘出现上行趋势下,公募基金采取了跟随投资,且由于在趋势形成时个股股价涨幅已经较高,因此基金增持的仓位普遍不高,公募基金更接近行情的参与者”。东北证券(000686,股吧)分析师陈亚龙认为。

  不过,基金业内人士提醒记者,今年4月1日,被誉为新版双十协定的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定(征求意见稿)》对外发布,新的条例对一家基金公司持股集中度有了更为明确的限制;在新规下,公募基金扎堆小盘股更容易触碰监管红线,选择抱团大盘白马蓝筹则很难违规。

公募“抱团”

 

公募“抱团”

  实际上,公募基金抱团持股由来已久:对一家基金公司而言,在公司投研团队所挖掘出的独门重仓股上,常常可以看到该公司旗下基金团队作战的身影,而明星基金所持的好票也少不了自家兄弟的帮衬;对二级市场来说,某一时段引领市场上攻的板块背后,或许闪现的是多家基金公司产品的身影。仔细分辨,公募抱团大体可以分为“抱团取暖”和“抱团上攻”两种。

  在内地公募基金发展史上,“抱团持股”已经出现过两次:第一次是在2003年左右,当时的公募基金经理们抱团“五朵金花”绩优股;第二次是在2011年左右,公募基金经理们抱团以白酒、医药为代表的消费股,彼时,公募在二级市场的机构中享有绝对的话语权。

  如今,在变化的市场环境下,公募的抱团持股则有所不同。首先看公募的抱团取暖,北京某基金公司人士指出,当股市处于调整时段,基金很难找到更有价值的成长股,但由于基金契约的规定,公募基金的持股比例必须达到一定的水平,同时由于股指期货的流动性不足,公募基金无法使用股指期货进行套期保值。在必须持股又不能对冲的约束下,公募基金只能选择相对保守的防御性品种集中买入,确保有相对好看的净值结果。

  资深基金分析师常玏则提醒记者,当市场不好时,公募基金整体会寻求相对无风险的收益率,这时打新策略的重要性得以彰显;而公募打新所配的底仓基本以50指数成份股或者白马蓝筹股为主,这也属于被动意义上的“抱团取暖”。

  所谓的抱团上攻则实施较难,情况也迥然不同。记者梳理相关资料发现,在市场整体行情向好时,公募会倾向于选择高成长性的股票来抱团上攻,随着股价的上涨引发认识的分歧,这种抱团最终也土崩瓦解;同时,由明星基金经理所引发的抱团也是较为常见的现象,曾几何时,王亚伟在二级市场上“一呼百应”。

【红刊财经】抱团持股调查:漂亮50行情公募有几分功劳

 
公募基金怎样“抱团”?

  问题随之而来,公募基金具体是怎样抱团的呢?从二级市场操盘来看,一位不愿具名的操盘手表示,实际上机构挂单是会有一些所谓的“暗语”,是可循的,比如某一只股票出现买单巨量的托单,几千手买单打上去,但是也不成交;另一种典型的例子就是所谓的拖拉机单,例如某只股票从买一到买十中都有类似999、777手的“特殊”单子存在。

  而就一家基金公司来说,如何巧妙地抱团一只股票实际上是一门艺术。距今最近的一次特色鲜明的“抱团”发生在2015年,故事的主人公是上海的汇添富基金。彼时,该公司抱团“成就”了多只牛股,例如安硕信息(300380,股吧),当时汇添富旗下5只基金齐刷刷地出现在安硕信息一季报的十大流通股股东名单中,之后该股出现缩量暴涨的走势,而公司的基本面实际并未出现明显的变化;另一个鲜明的例子是当年的超级大牛股全通教育(300359,股吧),2015年二、三季度汇添富系基金抱团持有该股,该股也在当年的5月创出了467元的天价,但到了该年的第四季度,汇添富系基金仅有两只仍持有全通教育,流通股占比也下降近10个百分点。